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डेरीवेटिव मार्केट पार्टिसिपेंट्स के प्रकार



'डेरिवेटिव्स' फिनांशियल बाजार का एक बहुत ही महत्वपूर्ण वित्तीय साधन हैं क्योंकि वे निवेशकों को अपने जोखिमों को कम करने, मूल्य की खोज को सक्षम करने और अंडरलायिंग असेट की तरलता में सुधार करने में मदद करते हैं। डेरिवेटिव ट्रेडिंग के लिए विभिन्न प्रकार के डेरिवेटिव बाजार हैं, अर्थात्; ऑप्शंस डेरिवेटिव्स, फ्यूचर डेरिवेटिव्स, इंडेक्स डेरिवेटिव्स। ये वित्तीय डेरिवेटिव वित्तीय कॉन्ट्रैक्ट्स हैं जिनका मूल्य उनकी संबंधित अंतर्निहित परिसंपत्ति से प्राप्त होता है। इसके अलावा, बाजार में व्यापार करने के लिए विभिन्न निवेश लक्ष्यों वाले विभिन्न प्रकार के व्यक्ति हैं, जिन्हें मार्केट पार्टिसिपेंट्स कहा जाता है।


डेरीवेटिव मार्केट के पार्टिसिपेंट्स

डेरिवेटिव मार्केट में मार्केट पार्टिसिपेंट्स एक ही या अलग-अलग कॉन्ट्रैक्ट में दो अलग-अलग पोजीशन लेकर जोखिम रहित मुनाफा कमाने के लिए पोजीशन लेते हैं।प्रत्येक व्यक्ति का डेरीवेटिव बाजार में भाग लेने का एक उद्देश्य होगा। डेरिवेटिव बाजार सहभागियों को उनके व्यापारिक उद्देश्यों के आधार पर नीचे दी गयी श्रेणियों में विभाजित किया जा सकता है:


हेजर्स (Hedgers)

ये शेयर बाजारों में जोखिम से बचने वाले व्यापारी हैं। खासकर बाजार में उतार-चढ़ाव के दौरान हेजर्स डेरिवेटिव का उपयोग करते हैं। उनका लक्ष्य डेरीवेटिव बाजारों को बाजार जोखिम और मूल्य आंदोलनों के खिलाफ अपने निवेश पोर्टफोलियो को सुरक्षित करना है। वे डेरिवेटिव बाजार में विपरीत स्थिति मानकर ऐसा करते हैं। इस तरह, वे नुकसान के जोखिम को उन लोगों को हस्तांतरित करते हैं जो इसे लेने के लिए तैयार हैं । उपलब्ध हेजिंग के बदले में, उन्हें जोखिम लेने वाले को प्रीमियम का भुगतान करना होगा। यह इस तरह से काम करता है कि - यदि आप किसी कंपनी के 100 शेयर रखते हैं जो वर्तमान में 120 रुपये की कीमत पर कारोबार कर रही है। आपका लक्ष्य इन शेयरों को तीन महीने बाद बेचना है। हालांकि, आप बाजार मूल्य में गिरावट के कारण नुकसान नहीं उठाना चाहते हैं। साथ ही, आप भविष्य में उन्हें अधिक कीमत पर बेचकर मुनाफा कमाने का अवसर नहीं खोना चाहते। इस स्थिति में, आप एक मामूली प्रीमियम का भुगतान करके एक पुट (PUT) विकल्प खरीद सकते हैं जो उपरोक्त दोनों आवश्यकताओं का ध्यान रखेगा।

  • लॉन्ग हेज:- लॉन्ग हेज वह लेन-देन है जब हम फ्यूचर्स मार्केट में लॉन्ग जाकर कैश मार्केट में अपनी पोजीशन को हेज करते हैं। उदाहरण के लिए, हम भविष्य में कुछ फंड प्राप्त करने की उम्मीद करते हैं और उसी राशि को प्रतिभूति बाजार में निवेश करना चाहते हैं। हम उम्मीद करते हैं कि निकट भविष्य में बाजार ऊपर जाएगा और उच्च कीमत पर प्रतिभूतियों को प्राप्त करने का जोखिम वहन करेगा। आज हम लॉन्ग इंडेक्स फ्यूचर्स में जाकर हेजिंग कर सकते हैं। धन की प्राप्ति पर, हम कॅश मार्केट में निवेश कर सकते हैं और साथ ही साथ संबंधित इंडेक्स फ्यूचर्स पोजीशन को खोल सकते हैंI


  • शॉर्ट हेज:- शॉर्ट हेज एक लेनदेन है जब फ्यूचर बाजार में शॉर्ट जाकर हेज को पूरा किया जाता है। उदाहरण के लिए, मान लीजिए, हमारे पास एक पोर्टफोलियो है और हम निकट भविष्य में इसको लिक्विडेट करना चाहते हैं, लेकिन हम निकट भविष्य में कीमतों में गिरावट की उम्मीद करते हैं। यह हमारी योजना के खिलाफ जा सकता है और इसके परिणामस्वरूप पोर्टफोलियो मूल्य में कमी आ सकती है। अपने पोर्टफोलियो के मूल्य की रक्षा के लिए, आज, हम समान मात्रा के फ्यूचर्स को शॉर्ट इंडेक्स कर सकते हैं। कॅश मार्केट में होने वाले नुकसान की राशि की आंशिक या पूरी तरह से भरपाई हमारे फ्यूचर पोजीशन पर होने वाले मुनाफे से की जाएगी।


  • क्रॉस हेज:- जब एक एसेट पर एक फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट उपलब्ध नहीं होता है, तो बाजार सहभागियों को एक ऐसी संपत्ति की प्रतीक्षा होती है जो हेजिंग उद्देश्यों के लिए ट्रेड से निकटता से जुड़ी होती है। वे नकद बाजार में अपनी संपत्ति के मूल्य की रक्षा के लिए इस परिसंपत्ति में फ्यूचर कारोबार कर सकते हैं। इसे क्रॉस हेज कहा जाता है। उदाहरण के लिए, यदि जेट ईंधन पर फ्यूचर कॉन्टैक्ट अंतरराष्ट्रीय बाजारों में उपलब्ध नहीं है, तो हेजर्स हेजिंग उद्देश्यों के लिए जेट ईंधन के साथ घनिष्ठ संबंध के कारण कच्चे तेल, हीटिंग ऑयल या गैसोलीन जैसे अन्य ऊर्जा उत्पादों पर उपलब्ध कॉन्ट्रैक्ट्स का उपयोग कर सकते हैं। यह क्रॉस हेज का एक उदाहरण है। जब हम एक पोर्टफोलियो पर बाजार जोखिम के खिलाफ बचाव के लिए इंडेक्स फ्यूचर का उपयोग कर रहे हैं, तो हम अनिवार्य रूप से एक क्रॉस हेज स्थापित कर रहे हैं क्योंकि हम जोखिम के खिलाफ बचाव के लिए सटीक एसेट का उपयोग नहीं कर रहे हैं।


स्पेक्युलेटर्स (Speculators)

स्पेक्युलेटर्स हेजर्स के बिल्कुल विपरीत हैं। ये बाजार के जोखिम लेने वाले हैं। अपने पोर्टफोलियो की रक्षा करने के बजाय, उनका लक्ष्य डेरिवेटिव बाजार में जोखिम उठाकर कम समय में अधिक लाभ अर्जित करना है। स्पेक्युलेटर्स अंतर्निहित कॅश मार्केट में स्थिति के बिना डेरिवेटिव बाजार में पोजीशन लेते हैं। ये पोजीशन अंडरलाइंग एसेट के मूल्य में उतार-चढ़ाव की उनकी अपेक्षाओं पर आधारित हैं।जब वे बाजार के ऊपर जाने की उम्मीद करते हैं, तो वे इन फ्यूचर में एक लंबी स्थिति ले सकते हैं और जब वे बाजार के नीचे जाने की उम्मीद करते हैं, तो वे सिंगल स्टॉक फ्यूचर में एक छोटी स्थिति ले सकते हैं।धारणा और विचार प्रक्रिया का यह अंतर उन्हें दांव सही होने पर भारी मुनाफा कमाने में मदद करता है। उपरोक्त उदाहरण में, आपने स्टॉक की कीमतों में गिरावट से खुद को सुरक्षित करने के लिए एक पुट (PUT ) ऑप्शन खरीदा, तो दूसरी ओर यानी सट्टेबाज शर्त लगाएगा कि शेयर की कीमत नहीं गिरेगी। यदि स्टॉक की कीमतें नहीं गिरती हैं, तो आप अपने पुट ऑप्शन का प्रयोग नहीं करेंगे। इसलिए, सट्टेबाज प्रीमियम रखता है और लाभ कमाता हैI


अर्बीट्रेजर्स (Arbitrageurs)

अर्बीट्रेजर्स मुनाफा कमाने के लिए कम जोखिम वाले बाजार की खामियों का इस्तेमाल करते हैं। वे एक बाजार में कम कीमत वाली प्रतिभूतियां (Securities ) खरीदते हैं और उसी समय दूसरे बाजार में उन्हें अधिक कीमत पर बेचते हैं। यह तभी संभव है जब अलग-अलग बाजारों में एक ही सिक्युरिटी को अलग-अलग कीमतों पर उद्धृत किया जाए। यदि कोई इक्विटी शेयर शेयर बाजार में 1000 रुपये और फ्यूचर बाजार में 1050 रुपये पर कारोबार कर रहा है तब एक आर्बिट्रेजर शेयर बाजार में शेयर को 1000 रुपये में खरीदता है और वायदा बाजार में इसे 1050 रुपये में बेचता है। इस प्रक्रिया में, वह 50 रुपये का कम जोखिम वाला लाभ कमाता है।


  • कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज:- कैश एंड कैरी, आर्बिट्रेज कैश या अंडरलाइंग बाजार में एक लंबी स्थिति और फ्यूचर बाजार में एक छोटी स्थिति को संदर्भित करता है।

उदाहरण: स्टॉक A का डेटा।

कॅश प्राइस

फ्यूचर प्राइस

लॉट साइज

Implied Cost of Carry

​1500

1520

100

​8% Per Annum

(0.67% Per Month)

फ्यूचर्स का उचित मूल्य 1510 (1500 + (1500 * 0.67%) है। सैद्धांतिक मूल्य के आधार पर, हम कह सकते हैं कि स्टॉक A पर फ्यूचर्स ओवरवैल्यूड हैं। गलत मूल्य निर्धारण का लाभ उठाने के लिए, एक मध्यस्थ स्टॉक A के 100 शेयर खरीद सकता है। और उस पर दिए गए मूल्यों पर 1 फ्यूचर कॉन्ट्रैक्ट बेचें। इसके परिणामस्वरूप 1000 रुपये (= 100 X 10) का आर्बिट्रेज लाभ होगा, जो कि 100 शेयरों के लिए वास्तविक और उचित कीमतों के बीच का अंतर है।


  • रिवर्स कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज:- रिवर्स कैश एंड कैरी आर्बिट्रेज फ्यूचर्स मार्केट में लॉन्ग पोजीशन और अंडरलाइंग या कैश मार्केट में शॉर्ट पोजीशन को दर्शाता है।

उदाहरण: स्टॉक A का डेटा

कॅश प्राइस

फ्यूचर प्राइस

लॉट साइज

​Implied Cost of Carry

100

90

200

निगेटिव

इस आर्बिट्रेज अवसर को लागू करने का मतलब है कि आर्बिट्रेजर को स्टॉक कॅश मार्केट में बेचने के लिए मिल गया है, जिसे स्थिति को उलटने के समय वापस खरीदा जाएगा।रिवर्स कॉस्ट एंड कैरी को अंजाम देने के लिए, आर्बिट्रेजर एक फ्यूचर को 90 रुपये में खरीदेगा और स्टॉक A के 200 शेयरों को कैश मार्केट में 100 रुपये में बेचेगा। इसके परिणामस्वरूप 2000 रुपये (200 X रुपये 10) का आर्बिट्रेज लाभ होगा।


  • इंटर-एक्सचेंज आर्बिट्रेज:- इस आर्बिट्रेज में दो अलग-अलग बाजारों / एक्सचेंजों में एक ही कॉन्ट्रैक्ट पर दो पोसिशन्स होती हैं।यदि फ्यूचर स्टॉक Z पर एनएसई (NSE ) में 101 रु और बीएसई (BSE ) में 100 रु ,पर कारोबार कर रहा है। व्यापारी बीएसई में एक कॉन्ट्रैक्ट खरीद सकते हैं और एनएसई में बेच सकते हैं। जब फ्यूचर कीमतों के बीच का अंतर कम हो जाता है, तब स्थिति को उलट दिया जा सकता है। यह एक मध्यस्थ के लिए लाभदायक होगा। लेन-देन की लागत और शामिल अन्य आकस्मिक लागतों का लेन-देन में प्रवेश करने से पहले मध्यस्थों द्वारा ठीक से विश्लेषण किया जाना चाहिए।


इस बाजार में शामिल उच्च जोखिम वाली प्रकृति, संवेदनशीलता और अस्थिरता इसे एक जटिल बाजार बनाती है। लेकिन इसके मुख्य कार्य, जैसे मूल्य की खोज, जोखिम का हस्तांतरण, हेजिंग और कम लेनदेन लागत इसे व्यापारियों के बीच एक लोकप्रिय वित्तीय साधन बनाती है।


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